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（原标题：年报直击 | 二代押宝投资，天士力仍要靠复方丹参滴丸挑大梁）

图片开端：视觉中国

蓝鲸财经记者 王健文

4月15日晚间，天士力交出了2023年功绩答卷。

2023年，天士力营收同比微增0.42%，但同庚公司净利润却大幅增长，功绩扭亏为盈。财报“变脸”背后，并非是公司的业务出现鼎新，而是由于公司抓有的股票浮亏较2022年大度收窄。

从业务上看，天士力连年来抓续鼓励剥离医药生意、专注医药工业的阶梯。2023年，公司又将旗下的424家药店卖给了漱玉子民。但年内，公司的医药工业业务进展也并不亮眼，除复方丹参滴丸等传统上风居品居品仍在增长外，化药、生物药业务王人出现了收入倒退。

二代交班后押宝投资，带动公司利润暴涨暴跌

在2022年出现上市以来首度亏空后，2023年，天士力扭亏为盈。

年报裸露，2023年，天士力达成营业收入86.74亿元，同比增长0.42%；归母净利润10.71亿元，达成扭亏为盈；扣非归母净利润11.81亿元，同比增长60.11%。

在营业收入未达成大幅增长的情况下，天士力大概达成扭亏，主要源于公司对外投资的公允价值变动亏空大幅收窄。

天士力配置于1994年，由闫希军、吴迺峰细君创立，2002年，公司在上交所主板上市。公司的主要业务涵盖当代中药、化学药、生物革命药等边界，居品主要用于治愈心脑血管、消化代谢、肿瘤三大类型疾病。著名的中成药大单品复方丹参滴丸便是由天士力开采出来的。

与药学布景的父母不同，闫希军、吴迺峰的犬子闫凯境在金融、投资边界教授丰富。2014年，闫凯境接替父亲闫希军，成为了公司新一任董事长，而后，天士力一改此前范畴化投资医药的方式，将投资重心放在了4D（会诊Diagnostic、器械Device、药物Drug、数字医疗Digital）上。

2018年，天士力举办了“大健康产业投资生态革命大会”。会上，闫凯境曾示意，公司旗下的天士力成本在管5支东谈主民币基金和3支好意思元基金，总范畴超百亿元东谈主民币，已通过上市、并购等方式达成约10个形貌退出，包括好意思年健康、济川药业等。

跟着部分被投公司得胜上市，天士力也成绩了一场“纸面繁盛”。2020年，天士力参投的天境生物在纳斯达克上市，2021年7月，天境生物股价创下新高，最高时达到85.40好意思元/股，市值进步70亿好意思元。

同在2021年，天士力将对天境生物的投资司帐核算门径由权利法探求为按公允价值计量。这一改动对公司往常的归母净利润影响达到了16.10亿元，让公司往常的净利润创下了上市以来的新高。

但2022年，生物医药行业转冷，上市公司股价大幅下滑，天士力也尝到了苦头。年内，公司抓有的I-MAB、科济药业等金融财富公允价值较2021年减少10.24亿元，这也导致往常公司归母净亏空2.57亿元，出现了上市以来首亏。

2023年，天士力抓有的金融财富公允价值固然仍出现了1.72亿元的损失，但这已较2022年大幅收窄，受此影响，公司达成扭亏为盈。

天然，从天士力的角度来看，固然被投公司股价的变动让公司自己的功绩进展忽上忽下，但由于公司依然通过部分减抓的方式收回了大部分投资成本，若公司改日要长久抓有其余股票的话，浮盈浮亏对公司的影响就仅限于纸面上。

在2023年年内，天士力仍在延续加码对外投资。2023年2月，公司以自有资金3.9亿元认购了绍兴天士力生物医药股权投资39%的股份，并参与配置了绍兴天士力生物医药股权投资基金。年报裸露，该基金配置后，已完成了对部分细胞治愈革命企业的投资，以擢升公司产业化深度布局和抓续盈利智商。

2023年7月，在天士力成本举办的第五届健康投资革命生态大会上，闫凯境也示意，改日公司将以“存量出清、国产替代、智能期间”三大投资主题进行投资布局。

出清通顺业务专注医药工业，但生物药、化药仍难挑大梁

细究天士力2023年各项业务的功绩可知，固然公司的营收达成微增，但骨子上公司仅有中药业务的收入仍在增长，生物药、化药以及医药生意业务均出现了收入下滑。

（图片开端：天士力2023年年报）

其中，天士力也曾的营进出抓医药生意业务的收入再度镌汰14.21%。天士力在2020年之前，医药生意业务在公司的营收中占比开阔。2019年，天士力的营收所有189.98亿元，其中医药生意的营收就达到了127.17亿元，占比达67.17%。

但关于天士力而言，医药生意的营收固然高，却并不挣钱。2019年，该业务的毛利率水平仅为10.02%，远低于中药业务的毛利率73.34%。且这一业务让天士力长久包袱着较高的应收账款余额，2019年末，公司应收账款余额所有84.31亿元，其中生意业务产生的余额就由上年年末的46.67亿元上涨至55.90 亿元，增长幅度达19.76%。

在此布景下，天士力最终聘请缓缓剥离医药生意业务，专注医药工业。

2020年8月，天士力将医药生意业务中占大头的分销配送业务打包出售，以14.89亿元的对价将天士营销99.94%的股权出售给重庆医药。2023年2月，公司再度以6.59亿元的价钱，将旗下辽宁天士力90%股权、济南平嘉60%股权出售给了漱玉子民，而上述两家公司共领有424家药店门店，这次转让也意味着天士力将推出医药零卖连锁业务。

两次剥离医药生意业务后，天士力的营收范畴固然有所下滑，但毛利率水平却快速擢升，2023年，公司概括毛利率为66.85%，较2019年的31.23%擢升开阔。2023年末，公司的应收账款余额也降至了6.88亿元。

不外，看成被公司重心发展的一方，天士力的医药工业业务进展并不算亮眼，2023年仅中药业求达成增长，增幅达6.62%。

中药是天士力赖以起家的业务，当今，公司领有的主要中药居品包括复方丹参滴丸、养血清脑颗粒、养血清脑丸、芪参益气滴丸等。其中，复方丹参滴丸是公司的拳头居品，中康CMH数据裸露，2022年天士力的复方丹参滴丸在零卖药店的销售额达到12.7亿元，份额占沿途复方丹参类居品的57.88%，在沿途医疗机构结尾内服心脑血管中成药中排名居首。

受益于公司在心脑血管边界多年深耕，2023年，天士力的复方丹参滴丸的销量增长9.89%，养血清脑丸销量增长11.45%，芪参益气滴丸的销量增长8.10%。

与之比较，天士力的化药业务进展惨淡，化学制剂药、原料药分辩下滑5.30%、19.67%。公司的化药中枢居品为替莫唑胺胶囊（蒂清），可用于治愈治愈脑胶质瘤。不外，2022年7月，蒂清被纳入集采，在集采降价影响下，该居品的收入大幅下滑，也牵累了公司化药业务的全体进展。

在生物药方面，当今天士力仅有重组东谈主尿激酶原（普佑克）一款居品得胜上市，该居品主要用于治愈急性ST段举高型心梗。但连年来，该居品的发展并不堪利，除因医保降价导致的收入下滑外，2022年8月，该居品用于治愈急性肺栓塞溶栓的新妥当症上市苦求遭国度药监局拒却，而该居品的急性缺血性脑卒中（脑梗）妥当症当今仍处于三期临床考验之中。新妥当症迟迟未能增多，让普佑克难以拓展更多的市集。

在年报刊发后的第一个来回日4月16日，天士力的股价低开低走，舍弃收盘，公司的股价收于14.90元/股，较前一来回日下滑4.67%，总市值也降至223亿元。